掘金行业基本面改善的估值“洼地”
1、洼地掘金行业基本面改善的掘金基本估值“洼地” 我们拟寻找那些当前相对收益较低但基本面出现显著改善的行业，这些行业未来市场表现有望出现反弹 ，行业筛选如下 ： （一）中游 ：国防军工 、面改机械设备和电力设备：年初至今相对收益分别为0.9％/3.2％/-6.9％ ，估值但基本面均已出现改善 ，洼地其中归母净利润和经营现金流改善尤为显著，掘金基本重点关注电力设备中的行业储能 、新能源电池 、面改特高压和光伏 ：（1）储能 ：营收 、估值归母净利润 、洼地经营现金流和CAPEX均高速增长 ，掘金基本毛利率和ROE也趋于上升 ，行业盈利能力增强 ，面改有望驱动行业未来资本开支加速扩张；（2）新能源电池 ：归母净利润和经营现金流均高速增长且改善显著 ，估值ROE维持高位且趋于上升 ，有望驱动资本开支开启扩张 ，行业景气度有望上升；（3）特高压：归母净利润 、经营现金流 、毛利率 、ROE和CAPEX均趋于改善 ，CAPEX增速改善最为明显 ，表明行业高景气 ，其基本面改善或具有可持续性；（4）光伏 ：营收 、归母净利润 、经营现金流和CAPEX增速仍处于高位 ，表明行业基本面仍具韧性，随着储能和特高压行业基本面的显著改善以及行业的加速扩张 ，对光伏行业的需求有望带来显著拉动，行业或将迎来新一轮扩张 。（二）下游 ：社服、汽车、食品饮料和家用电器 ，年初至今相对收益分别为-11.5％/-5.1％/-9.5％/1.9％ ，但基本面均已改善 ，其中营收 、归母净利润 、经营现金流均同比正增长且显著改善 ，有望驱动行业加速扩张 。综上，上述行业当前的市场表现或未充分反映其基本面的改善，未来市场表现有望出现反弹 ，重点关注 ：（一）利润 、经营现金流和CAPEX均同比增长且改善 ，行业加速扩张 ，基本面改善具有持续性：家电 、特高压；（二）利润和经营现金流同比增长且改善 ，行业当前处于扩张阶段但扩张速度有所回落 ，未来或将进入加速扩张阶段 ，行业景气度有望提升：汽车 、机械设备 、储能；（三）利润和经营现金流同比增长且改善 ，但行业资本开支仍趋于收缩 ，未来或重回扩张 ：新能源电池、社服 、环保 、食品饮料 。 综合考虑基本面 、行业景气度以及国家政策等多方面因素 ，配置建议：（一）成长风格具备基本面支撑 ，且受益于流动性与风险偏好弹性或将是市场主线，包括 ：（1）增配硬科技 ：机械自动化+半导体>电力设备（储能 、充电桩、特高压）；（2）医药生物 ：或受益于美国货币政策转向预期 ，海外贴现率下行带来相关投资增加；（3）关注计算机 、传媒 、互联网3.0（数字经济）中“既有业绩 ，估值亦合理”的方向。（二）关注“中特估”机遇下的投资逻辑，包括 ：一带一路 、纳入永续增长及提高分红等重要投资方向 。 风险提示 ：国内经济复苏不及预期；企业盈利改善不具备可持续性 。 本文源自 ：券商研报精选作者 ：开源证券举报/反馈